陈旭

　　QFII(合格境外机构投资者)制度自2002年开始在中国实施，在其正值10岁之时，迎来提速发展的契机。

　　近日，沪深股票交易所和中国金融期货交易所的主要负责人远赴欧美等地会晤海外机构，启动一场全球路演，推介QFII制度，吸引更多境外长期资金进入中国股市。

　　而此前的7月27日，中国证监会发布《关于实施〈合格境外机构投资者(QFII)境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》(下称“《规定》”)，这一新规简化了QFII资格的审批程序，降低资格要求，扩大投资范围并放宽持股比例。

　　事实上，今年以来，QFII审批速度已经明显加快。去年底，共有135家境外机构获得QFII资格，截至目前，这个数字则为181家，增幅达34%；国内目前有152家QFII，获批投资额度298.68亿美元，较2011年分别增加29家和82.28亿美元。2011年度同比增加值则仅为16家和19.2亿美元。

　　今年4月份，证监会、央行及外管局决定新增QFII投资额度500亿美元，使得QFII机制的总投资额度提升至800亿美元。

　　监管力推QFII扩容的同时，国内券商围绕着增速的暗战，也在升级。

　　加快引入步伐

　　4个月前的国际证监会组织第37届年会上，巴西证监会表示，该国基金总规模已经接近1万亿美元，这其中，外国基金的占比不少。这让一位证监会人士非常触动，“巴西的基金发展速度太快了，我们和人家差距太大。”在国际证监会组织中，目前实行QFII准入制的国家有5个，实行额度审批制度的仅有2个。在此之前，证监会主席郭树清曾多次强调加快引入QFII的步伐。

　　今年获批的QFII数量超过了以往任何一年，这个趋势仍在继续。年初以来，共有46家境外机构新获QFII资格，之前的2011年至2008年则分别为29家、13家、19家、23家。

　　年初以来，QFII获批的额度达82.28亿美元，远超2011年至2008年的19.2亿美元、30.5亿美元、32.27亿美元和33.98亿美元。

　　与此同时，在证监会的积极协调下，单只QFII投资额度上限的10亿美元也许即将被打破。今年6月底，卡塔尔投资局相关人士告诉本报，他们正在向证监会申请50亿美元的QFII额度。证监会相关部门负责人表示，证监会将尽快完成卡塔尔投资局QFII资格的审批，并积极协助其申请QFII投资额度。

　　此前，QFII投资额度一直不算“宽裕”。一些QFII基金为了投资A股市场，不得不从额度充裕的QFII手中高价租借额度。瑞银作为最早获批的QFII机构，目前额度高达7.9亿美元，仅次于香港金管局和挪威央行的10亿美元。此外，一些机构由于额度不足，不得不反复爆炒安硕A50中国ETF(2004年在香港上市的针对A股市场50只流通市值最高的股票的指数 ETF)。如 2010年 7月 23日，iShare　A50中国ETF价格超过其实际资产净值13.5%，当时一位外资机构高管告诉本报，他们知道该产品溢价过高，但是由于QFII额度不足，只能把该产品当做A股替代品。

　　阿布扎比投资局是阿布扎比酋长国政府全资拥有的政府公共机构，其总投资额度超过1000亿美元。该机构2008年12月获得QFII资格，2009年1月获得2亿美元额度。按照目前10亿美元的投资额度上限，该机构申请增加8亿美元额度，而在今年6月，新批复额度仅为5亿美元……

　　截至2012年6月底，QFII账户总资产合计2759.34亿元，较2011年底上升9.06%；其中股票资产1929.65亿元，较2011年底上升8.55%，上半年净买入证券95.13亿元，较2011年下半年净买入证券40.73亿元，增长超过100%。

　　认为QFII入华是赌人民币升值的氛围正在迅速改变。今年5月，上述证监会相关部门负责人表示将引导QFII机构投资债市，但海外对冲基金入场暂缓。该人士向本报透露，证监会已与外管局达成共识，将进一步加快QFII资格和额度的审批，简化审批程序。“我们的市场是可以更开放的。”该人士告诉本报。“中国仍是全球增长速度最快的经济体，预期未来十年亦将如是，我们的投资团队继续看好中国经济及其股票市场的长线前景。”富兰克林邓普顿投资(亚洲)有限公司大中华区总监张伟表示。

　　800亿美元蛋糕

　　“交易佣金已经没有前几年那么高了。”上海一家券商的QFII销售告诉本报。

　　今年4月初，QFII投资额度新增500亿美元，达到800亿美元，希望分食这块蛋糕的国内券商无不摩拳擦掌。

　　“中金之前的佣金大约为一只QFII基金成交量的20个BP(0.2%)，但是现在的市场价为12BP。”上述券商销售透露，海外QFII对A股的研究需求与国内买方机构大致相同，由于规定只能在上海和深圳各选择一家交易渠道券商，并且不能自己下单交易，所以QFII较为看重所选券商的净资产、是否上市等指标，对交易费用反而不太看重，“但是竞争中还是有很多卖方压低交易佣金，个人感觉意义不大。”

　　以富兰克林邓普顿为例，其在A股的主要交易渠道券商为中信证券(10.77,-0.03,-0.28%)和北京高华证券，此外也会使用中金公司以及申银万国(微博)的交易渠道。张伟表示，选择证券公司时，会视市场占有率、公司研究涵盖领域及市场深度而定。

　　另一方面，国内券商对于QFII客户的争夺，除了提高卖方研究服务和通道服务之外，也有另寻他途者。

　　今年4月27日，海通证券(8.66,0.02,0.23%)H股正式在港挂牌上市。一位大型券商高管告诉本报，瑞信在争取海通证券H股联席全球协调人及联席账簿管理人时，被告知如果想要入围，须将QFII账户从中信证券转至海通证券。

　　此外，在7月份发布的《规定》中，修订内容包括增加QFII运作便利，允许QFII为自有资金或管理的客户资金分别开立证券账户，并通过修改相关规定，满足QFII选择多个交易券商的需求。

　　这一政策更促使国内券商对QFII“蛋糕”围猎的升级，而“围猎”的目的其实并不简单针对于交易佣金。

　　上述大型券商高管告诉本报，由于国际一流投行的亚太区主要业务都集中在香港，国内券商在香港并无突出优势可言。通过向QFII客户提供服务赢得信任，是一项长期投资，“比如中资股在港上市的承销保荐业务，如果没有机构捧场，寸步难行。此外，如何打造中资券商的品牌，也是个难题。借助向QFII机构提供研究服务，都是解决这些问题的途径，所以交易费用降低，应该是国内券商服务QFII的趋势。”